国融融银混合财报解读：份额骤降40%，净资产缩水39%，净利润亏损1343万，管理费支出183万
时间：2025-04-07 06:20:00
来源：新浪基金∞工作室
2025年3月31日，国融基金管理有限公司发布国融融银灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额、净资产、净利润等关键指标均出现明显下滑。
主要财务指标：全面下滑，业绩不佳
本期利润亏损扩大
国融融银A本期利润为 -907,413.79元，上年同期为 -8,499,416.09元；国融融银C本期利润为 -12,524,073.93元，上年同期为 -115,316,318.57元。虽然相比上年同期，亏损幅度有所收窄，但仍处于亏损状态。从数据来看，两支基金的本期加权平均净值利润率分别为 -6.46%和 -9.07%，反映出基金盈利能力较弱。
| 期间数据和指标 | 2024年国融融银A | 2024年国融融银C | 2023年国融融银A | 2023年国融融银C |
|---|---|---|---|---|
| 本期已实现收益 | -7,592,406.54 | -83,979,942.82 | -4,273,217.27 | -55,588,500.56 |
| 本期利润 | -907,413.79 | -12,524,073.93 | -8,499,416.09 | -115,316,318.57 |
| 加权平均基金份额本期利润 | -0.0252 | -0.0349 | -0.2916 | -0.2901 |
| 本期加权平均净值利润率 | -6.46% | -9.07% | -53.87% | -54.81% |
| 本期基金份额净值增长率 | -3.72% | -3.93% | -40.34% | -40.45% |
期末资产净值缩水
截至2024年末，国融融银A期末基金资产净值为12,493,380.16元，2023年末为17,022,109.75元，缩水约26.61%；国融融银C期末基金资产净值为107,138,860.30元，2023年末为181,027,098.06元，缩水约40.82%。整体来看，基金资产净值的缩水，反映了基金资产规模的减小，对基金的运作和投资策略可能产生一定影响。
| 期末数据和指标 | 2024年末 | 2023年末 |
|---|---|---|
| 期末可供分配利润（国融融银A） | -17,268,820.47 | -22,018,011.69 |
| 期末可供分配利润（国融融银C） | -151,898,240.55 | -239,505,354.57 |
| 期末基金资产净值（国融融银A） | 12,493,380.16 | 17,022,109.75 |
| 期末基金资产净值（国融融银C） | 107,138,860.30 | 181,027,098.06 |
| 期末基金份额净值（国融融银A） | 0.4198 | 0.4360 |
| 期末基金份额净值（国融融银C） | 0.4136 | 0.4305 |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
短期波动与长期下滑并存
过去一年，国融融银A份额净值增长率为 -3.72%，国融融银C为 -3.93%，而同期业绩比较基准收益率为10.51%，差距明显。从更长时间维度看，过去三年，国融融银A份额净值增长率为 -50.46%，国融融银C为 -50.76%，业绩比较基准收益率为4.88%，基金长期表现同样不佳。
| 阶段 | 国融融银A | 国融融银C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | 份额净值增长率① | 份额净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | -2.14% | 3.19% | 1.38% | 0.52% | -3.52% | -2.20% | 3.19% | 1.38% | 0.52% | -3.58% |
| 过去六个月 | 29.65% | 3.09% | 7.17% | 0.48% | 22.48% | 29.53% | 3.09% | 7.17% | 0.48% | 22.36% |
| 过去一年 | -3.72% | 2.78% | 10.51% | 0.39% | -14.23% | -3.93% | 2.78% | 10.51% | 0.39% | -14.44% |
| 过去三年 | -50.46% | 2.41% | 4.88% | 0.35% | -55.34% | -50.76% | 2.41% | 4.88% | 0.35% | -55.64% |
| 过去五年 | -61.75% | 1.98% | 18.17% | 0.37% | -79.92% | -62.13% | 1.98% | 18.17% | 0.37% | -80.30% |
| 自基金合同生效起至今 | -56.06% | 1.75% | 27.82% | 0.37% | -83.88% | -56.70% | 1.75% | 27.82% | 0.37% | -84.52% |
市场波动影响显著
基金净值表现与市场波动密切相关。在市场环境复杂多变的情况下，基金未能有效把握市场机会，导致净值增长乏力。从净值增长率标准差来看，过去一年国融融银A和C的标准差均为2.78%，反映出基金净值波动较大，投资者面临较高的风险。
投资策略与业绩表现：新能源配置未达预期
投资策略聚焦新能源
报告期内，基金产品配置在以新能源为代表的成长领域。管理人认为供给端是行业目前的核心矛盾，预计行业在未来2 - 3个季度会看到部分尾部企业市场化出清，同时行业自律减产，硅料库存有望完成去化并实现涨价。然而，从实际业绩来看，这一策略并未取得理想效果。
业绩表现不佳原因分析
虽然行业存在一些积极因素，但市场变化复杂，新能源行业竞争激烈，企业经营状况和市场价格波动超出预期。基金在投资决策和资产配置上可能未能及时适应市场变化，导致投资收益不理想。
宏观经济与市场展望：机遇与挑战并存
宏观经济积极信号显现
展望2025年，国内宏观方面，虽然开年供需季节性转弱，但价格收缩幅度放缓，库存持续去化，企业信贷1月开门红，企业融资意愿有所改善。若节后需求显著改善，生产有望在低库存环境下快速回升，从而推动宏观景气重回扩张区间，对投资环境较为有利。
行业增长预期分化
行业方面，全球大储仍保持较高增速，预计整体行业有望维持30%增长。但供给端龙头企业与二三线企业差距明显，龙头企业资金储备相对充裕，二三线企业现金流失速度较快，行业格局面临调整。基金在投资时需精准把握行业发展趋势，合理配置资产，以应对市场变化。
费用分析：管理费支出稳定，托管费相应下降
管理费支出情况
2024年，国融融银混合当期发生的基金应支付的管理费为1,830,933.41元，较2023年的2,715,992.41元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为909,465.49元，应支付基金管理人的净管理费为921,467.92元。
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 1,830,933.41 | 2,715,992.41 |
| 其中：应支付销售机构的客户维护费 | 909,465.49 | 1,348,903.07 |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 921,467.92 | 1,367,089.34 |
托管费支出情况
当期发生的基金应支付的托管费为305,155.56元，2023年为452,665.39元，下降较为明显。托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，资产净值的下降导致托管费支出减少。
交易与投资收益分析：股票投资亏损，交易费用稳定
股票投资收益不佳
2024年，基金股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -92,588,211.48元，上年度为 -58,679,814.89元，亏损进一步扩大。这表明基金在股票投资决策或市场时机把握上存在问题，需要优化投资策略。
| 项目 | 2024年 | 2023年 |
|---|---|---|
| 股票投资收益（买卖股票差价收入） | -92,588,211.48 | -58,679,814.89 |
| 股利收益 | 2,244,281.06 | 1,002,231.40 |
交易费用相对稳定
应付交易费用方面，虽然报告未给出具体数据，但从整体交易费用来看，2024年为1,006,977.67元，2023年为983,138.60元，相对稳定。交易费用的稳定有助于基金成本的控制，但投资收益的不佳使得交易成本对基金业绩的影响更为凸显。
关联交易分析：交易占比稳定，佣金支付合理
通过关联方交易单元的交易
通过关联方交易单元进行的交易中，2024年中国银河证券股份有限公司股票成交金额为225,198,206.15元，占当期股票成交总额的18.99%，与上年度的46.02%相比有所下降；国融证券股份有限公司股票成交金额为121,295,362.25元，占比10.23%。整体来看，关联方交易单元的交易占比相对稳定。
| 关联方名称 | 2024年股票成交金额 | 占当期股票成交总额的比例 | 2023年股票成交金额 | 占当期股票成交总额的比例 |
|---|---|---|---|---|
| 国融证券股份有限公司 | 121,295,362.25 | 10.23% | - | - |
| 中国银河证券股份有限公司 | 225,198,206.15 | 18.99% | 381,306,268.69 | 46.02% |
应支付关联方的佣金
应支付关联方的佣金方面，2024年国融证券股份有限公司当期佣金为70,771.83元，占当期佣金总量的11.53%；中国银河证券股份有限公司当期佣金为114,791.41元，占比18.70%。佣金支付比例合理，且与交易占比基本相符。
股票投资明细：集中于制造业，前十大重仓股占比高
行业分布集中
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，基金主要投资于制造业，公允价值为75,457,378.18元，占基金资产净值比例为63.07%。这种高度集中的行业投资策略，虽然有助于基金专注于特定领域，但也增加了行业风险对基金业绩的影响程度。
前十大重仓股分析
前十大重仓股涵盖了隆基绿能、通威股份等新能源相关企业。这些股票的表现对基金净值影响较大。然而，从业绩来看，这些重仓股未能有效带动基金净值增长，可能是由于行业竞争加剧、市场需求变化等因素导致企业业绩不及预期。
持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额大幅下降
持有人结构稳定
期末基金份额持有人户数及持有人结构显示，机构投资者持有份额占比为0.00%，个人投资者持有份额占比100.00%，与上年度相比结构未发生变化。个人投资者对基金的信心和投资决策对基金规模和业绩的影响更为关键。
| 份额级别 | 持有人户数(户) | 户均持有的基金份额 | 持有人结构 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 机构投资者 | 个人投资者 | |||||
| 持有份额 | 占总份额比例 | 持有份额 | 占总份额比例 | |||
| 国融融银A | 1,695 | 17,558.82 | 566.53 | 0.00% | 29,761,634.10 | 100.00% |
| 国融融银C | 17,146 | 15,107.73 | 0.00 | 0.00% | 259,037,100.85 | 100.00% |
| 合计 | 18,841 | 15,328.24 | 566.53 | 0.00% | 288,798,734.95 | 100.00% |
份额大幅下降
开放式基金份额变动数据显示，国融融银A本报告期期初基金份额总额为39,040,121.44份，期末为29,762,200.63份，减少了9,277,920.81份；国融融银C期初为420,532,452.63份，期末为259,037,100.85份，减少了161,495,351.78份。份额的大幅下降，反映出投资者对基金的信心有所下降，可能与基金业绩不佳有关。
| 国融融银A | 国融融银C | |
|---|---|---|
| 基金合同生效日(2018年06月07日)基金份额总额 | 65,468,552.10 | 187,725,007.47 |
| 本报告期期初基金份额总额 | 39,040,121.44 | 420,532,452.63 |
| 本报告期基金总申购份额 | 62,104,314.84 | 874,308,791.91 |
| 减：本报告期基金总赎回份额 | 71,382,235.65 | 1,035,804,143.69 |
| 本报告期基金拆分变动份额 | - | - |
| 本报告期期末基金份额总额 | 29,762,200.63 | 259,037,100.85 |
基金管理人从业人员持有情况：持有比例低
期末基金管理人的从业人员持有本基金的情况显示，国融融银A持有份额为0.00份，国融融银C持有份额为25,665.44份，占基金总份额比例为0.01%。基金管理人从业人员持有比例较低，可能影响其与投资者利益的一致性。
国融融银混合基金在2024年面临诸多困境，份额、净资产、净利润下滑，业绩跑输基准。2025年，基金需优化投资策略，适应市场变化，提升业绩
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